王里长：警惕政信类定向融资计划产品的涉众型金融风险

2021年7月9日，银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（以下简称“15号文”）。整体上看，“15号文”基本保持了银保监会对地方政府债务问题持之以恒的政策精神，本次文件更是进一步明确和规范了相关业务细节，逐步迫使城投公司放弃无序融资思路，进一步选择规范化融资渠道，与以往相关文件相比，该文件的可执行性和可操作性都有很大提高。

目前看，“15号文”对商业保理乃至融资租赁行业的影响较大，不少业内类金融公司从合规角度考虑对平台融资呈现观望态度，与此同时，金交所的政信类定向融资计划产品却如火如荼，但当前政信类定向融资计划产品存在如下问题：

1、部分产品存在夸大宣传，强化城投信仰。不少定向融资计划产品宣传页突出强化“某某省第几大地级市城投项目融资”、“某某省GDP第一城市征信债权产品”、“AA+担保方”、“国有独资企业担保”、“不可撤销连带责任保证”、“几倍应收账款质押”、“纯国资控股”、“实际控制人系某某财政局”等字眼，从类似产品宣传来看，有违当前政策精神。

2、部分产品存在监管漏洞，资金超募挪用。定向融资计划产品由地方金融监督部门监管，由地方金交所发行，地方金交所或其他机构资金监管；事实上上述部门或机构的监管能力不强、监管体系不健全、监管制度不完善，部分产品已出现超出定向融资产品募集规模问题，甚至出现募集资金被擅自挪用的问题。

3、部分产品存在刑事风险，涉嫌非法集资。同一定向融资计划产品的投资者人数合计不得超过200人，起投金额一般多为五万、十万不等，但如果同一债务主体发行多个定向融资计划产品就很容易突破200人的限制，鉴于本文上述分析且根据已有案件信息反馈，目前已存在个别定向融资产品被定性为非法集资活动。

当下，一方面是不少县区政府平台债务负担日益加重，“15号文”已出现明显政策效果，但另一方面个别平台公司饮鸩止渴，选择政信类定向融资计划产品等更加隐蔽的形式融资，由于该类产品或多或少存在上述部分合规问题，有可能会诱发新型涉众型金融风险。

考虑到政信类定向融资计划产品的上述风险，当前需要警惕政信类定向融资计划产品的新型涉众型金融风险，且由于政信类产品大多涉及应收账款转让，收益权转让等形式融资，提醒商业保理公司谨慎从事政信类定向融资计划产品的受托管理人等角色业务活动。