2017中国资产证券化市场年报（中）

PPP项目资产证券化、住房租赁、营业税改增值税新规、应收账款资产证券化、债券通“北向通”开通、绿色资产证券化等相关政策法规详见附录。

1)  “租购并举”政策发力，租赁性质用地供应普遍增加

今年以来，随着房地产市场租购同权、共有产权、限售限价等一系列政策逐渐落地，更清晰的长效机制正在加快出台。业内分析认为，地方省市陆续出台的有关住房租赁市场的系列政策，积极全面启动利用集体建设用地建设租赁住房试点工作，综合来看，在所有政策内容中，最直接有效的政策依然是增加租赁类土地供应从而有效增加房源供给。

2)  内地与香港“债券通”开通，“北向通”先行

2017年5月16日，中国人民银行与香港金融管理局发布联合公告宣布，同意内地与香港开展债券市场互联互通合作，初期将先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资在内地银行间债券市场；未来，将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。

2017年7月2日，市场和投资者期待已久的“债券通”开通，这是中国金融市场对外开放的一个里程碑，将对促进人民币国际化、吸引国际资本投资中国债市、推动中国评级行业的发展等产生积极影响。

3)  PPP进入快速的规范发展阶段

在经历了前两年飞速的规模扩张之后，PPP（政府和社会资本合作）市场进入了规范发展的新阶段。当前，我国政府和公共资本合作（PPP）进入快速发展阶段。据全国PPP综合信息平台项目库显示，我国采用PPP模式入库项目累计超过1.3万个，入库项目金额达16.48万亿元，涉及能源、交通运输、水利建设、市政工程等多个领域。业内研究表示，在PPP项目运营期进行资产证券化，可盘活PPP项目资产，丰富融资渠道，提高项目资产的流动性和资金周转效率，并有效促进PPP市场的规范化和透明度。因此，将PPP与资产证券化结合是大势所趋，未来有望进一步提速。

4)  首只消费金融ABS基金成立，消费金融类资产证券化产品受瞩目

2017年3月16日，江苏银行与德邦证券在上海宣布共同发起设立“江苏银行—德邦证券消费金融ABS创新投资基金”。该基金为国内首单消费金融ABS创新投资基金，规模200亿元，专注于消费金融领域，以Pre-ABS投资和夹层投资作为主要投资策略。

2017年上半年度，以蚂蚁金服的“花呗”、“借呗”系列，京东世纪贸易的“京东白条”系列等为代表的消费金融资产证券化产品，延续其品牌化、系列化的发展道路，提升发行效率，降低融资成本，打造相对标准化的市场环境，并降低投资者的决策成本，逐渐拥有稳固的投资群体，对拓展企业融资渠道有积极作用。

1)  可持续发展类资产证券化产品

1.全国首单可持续发展资产支持专项计划

2017年11月14日，“农银穗盈-光证资管-宁海棚改安居可持续发展资产支持专项计划”在上交所挂牌上市。该资产支持专项计划发行规模12.5亿元，期限不超2.5年，优先级资产支持证券达到AAA级。该项目是国内首单符合国际标准的可持续发展资产证券化项目，募集资金将用于棚户区改造配套安置房建设及相关环境改造项目。

2)  绿色资产证券化产品

2.国内首单纯双绿色ABN 产品

数据来源：CNABS

2017年11月24日，“中电投融和融资租赁有限公司2017年度第一期绿色资产支持票据”在银行间债券市场流通。由中国光大银行主承销，注册金额24.84亿元，优先A1-A3级评级均为AAA。由于此单项目是基础资产和募集资金投资项目全部为经过独立第三方评估认证的绿色项目，因此被市场机构称为全国首单“纯双绿”资产支持票据。这也是全国首单融资租赁公司作为发起机构的绿色资产支持票据。

3.国内首单央企绿色认证的CMBS产品

数据来源：CNABS

2017年11月2日，首单央企绿色认证CMBS“嘉实资本中节能绿色建筑资产支持专项计划”在深交所成功发行。中节能绿建CMBS项目标志着国内地产证券化业务领域的又一成功拓展，同时也表明在盘活国有存量资产金融服务的价值输出上，不动产金融已在供给侧结构性改革背景下占领了新的高地。

4.深交所首单双绿认证绿色资产证券化产品

数据来源：CNABS

2017年9月14日， 由长城国瑞证券担任计划管理人的“特锐德应收账款一期绿色资产支持专项计划”公告成立，据悉，从提交申请材料到获得深交所无异议函仅用了5个工作日的时间。该项目发行总规模9.83亿元，存续期3年。该项目是深交所首单双绿认证资产证券化项目，也是新能源汽车充电业务领域首单绿色资产证券化项目。

5.银行间市场首单绿色ABN产品

数据来源：CNABS

2017年4月25日，“北控水务（中国）投资有限公司2017年第一期绿色资产支持票据”在银行间市场成功发行，金额为21亿元，优先档评级均为AAA，基础资产全部为绿色资产，其中6亿元募集资金专项用于环境改善等绿色项目。这是全国首单绿色资产支持票据，也是目前规模最大、基础资产数量最多的水务类证券化产品。

3)  PPP项目资产证券化产品

6.财政部PPP项目库中首单在交易所发行的资产证券化产品

数据来源：CNABS

2017年7月28日，“富诚海富通-浦发银行PPP项目资产支持证券”项目成功落地，成为财政部PPP项目库中首单在交易所发行的ABS。这一项目是财政部、中国人民银行、证监会《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》印发后发行的首单PPP项目资产证券化产品。为市民开辟民生大道和经济走廊，对实现“鞍海一体化”，振兴东北工业基地、促进产业发展、提升城市形象具有重要战略意义。

7.国内首批PPP资产证券化产品

数据来源：CNABS

2017年3月13日，“中信证券-首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划”作为首单PPP证券化项目已于2017年3月13日正式成立，成为2016年12月国家发改委、中国证监会联合发布《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》后第一个正式落地的PPP资产证券化项目，也是首单落地的环保类PPP资产证券化项目。

2017年3月13日，“中信建投-网新建投庆春路隧道PPP项目资产支持专项计划”顺利发行。专项计划设置了合理的内部结构化分层、差额支付、回售和赎回支持等增信措施，根据PPP项目的特性设置了合理严格的资金管理制度，是我国PPP项目资产证券化产品的试点示范案例，对盘活PPP项目存量大类资产，提高PPP项目资产流动性，吸引更多社会资本参与PPP项目建设，推动我国PPP模式持续健康发展具有重要意义。

2017年3月15日，由广发证券子公司广发证券资产管理（广东）有限公司作为管理人的“广发恒进-广晟东江环保虎门绿源PPP项目资产支持专项计划”顺利发行，成为深交所首单成功发行的PPP资产证券化项目。

2017年3月15日，由招商资管作为管理人的“华夏幸福固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”顺利发行。该PPP项目的成功落地是园区首单PPP资产证券化项目，具有全国性的示范意义。

4)商业地产类资产证券化产品

A.  长租公寓类资产证券化产品

8.国内首单住房租赁类REITs产品

数据来源：CNABS

2017年11月3日，“新派公寓权益型房托资产支持专项计划”成功发行。该项目的成功落地，标志着在顺应供应侧改革号召以及国家不断出台鼓励住房租赁市场政策环境下对持有型物业进行资产证券化的一次“破冰”式的创新尝试，是落实《国务院办公厅关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》和《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》等重要政策文件的重要成果。本次新派公寓权益型类REITs的成功推出，将为国内住房租赁市场开展资产证券化和REITs的全面启动起到重要的示范作用。

9.国内首单租房市场消费分期类资产证券化产品

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2017年8月15日，长租公寓领导品牌自如作为资产服务机构，成功发行租房市场首单房屋租金分期类ABS“中信证券·自如1号房租分期信托受益权资产支持专项计划” ，该单ABS产品由中信证券担任计划管理人及承销机构，期限两年，首期发行规模5亿元，其中优先级获得AAA信用评级，占比90%。自如的ABS产品，采用双SPV循环结构，但不依托未来租金收入，转以分期消费贷款为突破口，依托独特消费场景，需要更成熟的信用风险识别能力和机制保障。

10.国内首单长租公寓行业资产证券化产品

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2017年1月11日，长租公寓运营商魔方公寓公开宣布“魔方公寓信托受益权资产支持专项计划”已成功设立，募集资金总额3.5亿元。作为中国ABS发行史上的首单公寓行业资产证券化产品，该项目在国内公寓行业融资难、成本高的背景下，将为企业提供了优化现金回流，长期造血的又一重要渠道。

B.  类REITs产品

11.国内首单美元基金类REITS

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2017年10月20日，“渤海汇金-中信资本悦方ID Mall资产支持专项计划”成功发行。至此，中信资本的商业地产投资证实打通了“投资-资产管理-类REITs”运作全链条，实现了不动产基金的管理升级与战略突破，成为我国首单美元基金的类REITs尝试。

12.国内首单家居行业类REITs产品

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2017年9月13日，“畅星-高和红星家居商场资产支持专项计划”成功发行，是国内首个家居行业类REITs计划。该类REITs不依赖主体信用兜底，且其权益级证券由专业的私募投资基金以市场化方式认购，是权益型类REITs的一个里程碑，也是权益类公募REITs的一次重要预演。

13.国内首单不依赖主体信用的REITs产品

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2017年8月3日，首单不依赖主体评级REITs“中联前海开源—勒泰一号资产支持专项计划”完成缴款成功设立。勒泰一号完全按照国际标准REITs模型设计底层架构，首次实现了彻底无主体增信、完全基于资产信用，打破了市场对强主体的信用依赖，推动投资逻辑向真正的资产证券化靠拢，成为国内REITs产品的重要参考。

14.全国首单银行间市场公募REITs产品

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2017年2月20日，安徽新华传媒股份有限公司发起，由兴业银行主承销的“兴业皖新阅嘉一期房地产投资信托基金资产支持证券”在银行间市场成功发行。在当前市场环境和政策背景下，“兴业皖新REITs”的成功发行，一是开创银行间市场REITs业务先河，促进我国REITs市场规模化发展；二是探索国有资产证券化新路径，支持国有企业转型升级。既是对银行间市场创新发展的有益尝试，也是落实金融支持实体经济发展的重要举措，被视为行业的风向标，市场示范性带动意义重大。

C.  CMBS或CMBN产品

15.全国首单央企CMBS产品

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2017年9月12日，保利房地产（集团）股份有限公司首单交易所资产证券化产品“中信·保利地产商业一号资产支持专项计划”在上海证券交易所成功设立，发行规模35.30亿元，其中优先级发行规模35亿元，期限12（3+3+3+3）年，信用评级为AAA，发行利率4.88%，创地产行业同期同类产品新低。资产抵押率67.72%，接近同类产品抵押率上限。本单商业房地产抵押贷款证券化产品的成功发行，为央企响应国家“降低企业杠杆率、盘活企业存量资产、推进资产证券化”的精神起到了积极的借鉴作用。

16.全国银行间市场首单商业和酒店业类CMBN产品

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2017年9月13日，“上海世茂国际广场有限责任公司2017 年度第一期资产支持票据”成功发行。标志着全国银行间市场首单商业和酒店业类CMBN产品正式落地。本单商业房地产抵押贷款证券化基于资产支持票据的产品注册体系进行搭建，以信托受益权作为委托财产设立信托从而发行资产支持票据。此产品在拓宽企业融资渠道，降低融资成本，盘活存量资产的同时丰富了国内金融市场证券化业务。

5)  金融科技助力资产证券化产品

17.国内首单引入Fintech技术证券化服务商的资产证券化产品

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2017年10月27日，，由远东国际租赁有限公司与远东宏信（天津）融资租赁有限公司作为原始权益人，和逸金融及旗下中国资产证券化分析网为证券化服务商的“2017远东三期资产支持专项计划”正式发行，以科技助力ABS产品发行，用Fintech驱动未来。CNABS通过完善的Fintech与数据分析技术，合理分析产品分层结构，为资产证券化行业机构提供更加便捷高效的信息服务。

18.国内首单运用区块链技术的交易所资产证券化产品

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2017年8月17日，“百度·长安新生·天风2017年第一期资产支持专项计划”获得上交所批准，在该项目中百度金融作为技术服务商搭建了区块链服务端BaaS，使得各参与机构得以在链上参与ABS项目。至此，首单基于区块链技术的交易所ABS产品落地。

区块链技术实现了底层资产从Pre-ABS模式放款,到存续期还款、逾期以及交易等全流程数据的实时上链,对现金流进行实时监控和精准预测,提高了对基础资产全生命周期的管理能力。区块链技术的介入, 对于中介机构而言, 资产证券化产品尽调环节的尽调置信程度明显提升, 尽调效率也得到提高; 对于投资者而言, 所投资产的透明程度显著增强, 同时二级交易的估值和定价也变得有据可依。

6)  引入债券通（北向通）后的创新产品

19.首单通过“债券通（北向通）”引入境外投资者的资产证券化产品

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2017年8月22日，渣打银行 (中国) 有限公司作为联席主承销商，助力福特汽车金融 (中国) 有限公司发行的“福元2017年第二期个人汽车抵押贷款支持证券”项目，这也是银行间市场发行的首单“债券通 (北向通)”ABS项目。标志着首单“债券通”ABS落地。

该项目引入“债券通”，一方面有利于吸引更多投资人，拓宽本单债券的销售渠道。另一方面，该项目成功牵手境外投资人，有利于进一步推广“债券通”的实行，丰富我国银行间债券市场的投资者结构，并进一步提升中国债券市场的流动性和活跃度。

20.国内首单信托助农资产证券化产品

数据来源：CNABS

2017年12月28日，“天风证券-云信农分期一号资产支持专项计划”成功发行。此产品是国内首单信托助农资产证券化产品。本专项计划以“农分期”产品的信托受益权作为基础资产，云南信托作为放款收款的主体，构造了封闭的现金流，实现了风险隔离，有效控制了产品风险。“农分期”是一款根据具体消费场景提供支农扶农贷款及相关金融服务的产品，所发放贷款全部用于支持农户购置农机及农资，在当前农村信用环境相对缺失的情况下为农民开辟了相对高效率、低成本的融资渠道。本专项计划将扶贫助农与资本市场进行了有效融合，进一步支持了三农经济的发展，积极践行了十九大会议精神。