【展望2018】应收账款融资日渐成熟，国内保理的“春天”正在靠近

上世纪90年代之前，全球国际贸易结算中80%以上依靠银行信用证；而今，随着国际买方市场的普遍形成，赊销贸易已成为主流。据SWIFT组织预测，到2020年全球国际贸易结算中赊销占比将由2012年的82%上升到91%。国内贸易也是如此，据商务部研究院调查，我国企业开展信用交易的比例已超过80%。可以说，全球经济已经进入信用经济时代。

随着企业赊销比例加大、账期延长，企业应收账款规模越来越大。据国家统计局发布的数据，2011-2016年，全国规模以上工业企业应收账款规模增加了5.57万亿元，增长幅度达80%，平均每年增加1.11万亿元。目前，中国非金融企业的负债额达到100多万亿，接近于GDP的两倍，每年支付的利息，相当于年度GDP的增量。在我国大企业高负债高杠杆率的同时，我国小微企业则面临融资难融资贵问题长期未得到有效解决，形成冰火两重天的局面。

商业保理通过加速应收账款流转，可以有效盘活企业流动资产，增加企业现金流，增强企业活力，因而成为企业去杠杆、降成本、破解中小企业融资难融资贵的重要手段。近年来，由于银行保理受市场风险加大等因素影响趋于收缩，企业应收账款融资需求加快转向商业保理市场，为商业保理行业发展提供了巨大的市场发展空间。

随着经济全球化的深入发展，当前的商业竞争已不再是企业产品之间的竞争，而是扩展到企业供应链之间的竞争。

当前，实体经济本身的赢利能力很弱，而金融的回报率相对较高。很多企业，特别是核心企业通过发展产业金融（供应链金融和消费金融），成立融资租赁、保理公司、消费信贷公司等，解决本供应链内企业甚至终端消费者的融资问题。在此背景下，保理作为供应链金融的主要产品自然成为产业金融投资和发展热点。

随着互联网等现代信息技术应用的普及，我国电子商务、共享经济等新业态蓬勃发展，在线交易比例逐年上升。

在线交易突破时空限制扩大了交易范围和交易规模，实现了交易信息的透明化和交易过程可视化。那些原本经营不够规范的中小企业，因为在线交易而走向规范。数据的积累，可以对其支付能力、风险状况进行评估，有效降低保理服务风险和成本。那些原本没有国定资产可以抵押的中小企业，通过保理获得融资的机会得到提升。

目前我国经济金融领域的一个重大问题就是资本流动速度太慢，导致虽然货币发行越来越多，但资金使用效率低，大量资金在金融系统内部空转，不愿进入实体经济。

通过将实体企业、资产和产品进行证券化，可以盘活企业存量资产、加快资本流动速度。这几年间各地成立的金融资产交易所、交易中心，以及各类信托基金、互联网金融机构等也为商业保理行业提供了直接融资渠道。虽然保理资产证券化还面临不少困难和问题，但毫无疑问，它将是保理公司的重要融资渠道，将大大降低保理公司对银行信贷和股东借款的依赖，对保理资产的快速流转、突破保理公司的融资瓶颈将发挥重要作用。

2017年以来，我国商业保理企业数量继续保持增长，预计到年底，商业保理企业存续数量有望达到8000家左右，其中开业企业预计达到1500家左右，保理业务量有望达到8000亿元，融资余额有望达到2000亿元。到十三五末，我国商业保理业务规模将达到万亿级规模，占到中国整个市场的三分之一，成为我国贸易融资和风险管理领域不可或缺的重要产业。

应收账款的数额直接影响保理业务的规模。从国家统计局的公开数据来看，2016年年末我国工业类企业的应收账款余额为12.58万亿元，2015年年末我国工业类企业的应收账款余额为11.45万亿元，同比增长9.6%。从近5年的全国工业类企业应收账款的年末余额来年看，每年的期末余额都呈递增的趋势。

据国家统计局数据来看，2012年-2016年，全国规模以上的工业企业的流动资产总额持续增长，2016年年末比同期增长了8.2%。同时应收账款占流动资产的比重也呈逐年增加的趋势，只是增速有所放缓。2016年年底应收账款占流动资产的比重比上一年同期增长0.5%，说明规模以上工业企业的流动资金也在增加。

从已经公布的2016年全国规模以上工业类企业主要行业的应收账款来看，汽车制造业的应收账款同比增速最快，其次是计算机和通信业。而煤炭开采业的应收账款出现巨幅下跌，2014年、2015年、2016年全国煤炭产量同比分别下滑2.53%、3.20%、10.7%，产量下滑比例呈扩大趋势，主要原因在于国家去产能政策的执行、经济结构调整、火电负增长及受到进口煤及新能源冲击叠加煤炭产能过剩。

从主要的行业分布来看，2016年应收账款主要集中在计算机、通信、电气制造、汽车制造、化学原料、非金属矿物制品等行业，这些行业的应收账款存量巨大且增长速度较快。保理公司在制定业务范围、目标客户时也应该将这些行业的重要企业作为主要选择对象。

总之，基于新常态下市场信用风险不断扩大的挑战，中小企业融资难、融资贵的问题，以及传统金融行业的局限性，商业保理融资在中国具有巨大的市场前景。