【产业研究报告】基建行业研究-大型基建企业之中交建（下）

中交建拥有60余家主要全资、控股子公司，业务类型分布基建建设、基建投资、资产管理、基建设计、疏浚工程、装备制造、设备贸易、材料贸易、金融机构等,其主要分子公司信息如下：

资料来源：根据企查查、各公司官网统计整理

对各分子公司在各地区的业务进行分析，可以看出，各分子公司业务多有重叠，公路几乎是所有分子公司项目最多的业务，几乎每个地区都有多家公司进行项目介入，但仍能识别出每个地区最有可能获得订单的分子公司。一公局、二航局、四公局新签订单数量遥遥领先，尤其是一公局和二航局订单总额均超过1000亿元。

资料来源：根据基建通数据统计整理

（黄色表示各省项目数最多的分子公司，蓝色表示各分子公司项目集中的省，绿色表示兼有上述情况；工程加粗为该分子公司主要项目）

中交建涉及的基建业务广泛，施工过程涉及到多种物资原材料，为便于采购和管理，中交建建立“中国交通物资采购管理信息系统”（http://empm.ccccltd.cn/PMS/#），对物资原材料的招投标、供应商、市场信息、合同规章等进行统一地管理和公布。另外还有一个“中国交建装备采购管理信息系统”（http://sup.ccccltd.cn/ecp/jsp/emp/web/index.jsp），还处于建设中，信息较少，涉及到施工过程的大型设备招投标、供应商管理。

该网站显示中交建目前有707个在录供应商，根据网站供应商地图统计出有2394个供应商，供应商按照产品分类为：

①钢材②水泥及其制品③化轻、标准件及电工产品④陆上施工设备⑤建筑装饰材料⑥专用材料及工器具⑦沥青及其制品⑧地材⑨其他金属材料⑩燃润料⑪木材及竹木制品⑫水上施工设备⑬其他类别。供应商几乎覆盖各个省/市/自治区，江苏、河北和北京供应商最多，品类也最齐全。

资料来源：根据中国交通物资采购管理信息系统统计整理

上述的物资大类中，有三十多种小类别物资进入中交建的物资集中采购目录，集中采购是指单类别单个订单额度超过50万的采购方式，在建筑施工过程用量较大、使用频次高，采购过程涉及金额大。产品一般具有的特点是普遍适用性，流通性好。

资料来源：根据中国交通物资采购管理信息系统统计整理

重点管理装备名录：推土机、平板拖车、压路机、稀浆封层机、门式起重机、路面铣刨机、沥青混合料摊铺机、挖掘机、自卸汽车、装载机、汽车起重机、塔式起重机、轮胎起重机、沥青混合料搅拌设备、履带起重机、道路养护设备、水泥混凝土搅拌站、混凝土搅拌运输车、混凝土输送泵车、凿岩台车、混凝土喷射机械。目前在录的供应商很少，江苏的徐工集团工程机械股份有限公司几乎覆盖所有的装备，另外一家是中交西安筑路机械有限公司，主要是稀浆封层机、路面铣刨机、沥青混合料搅拌设备。具体的供应商名录仍在补充中。徐工集团工程机械股份有限公司和中交建无关联，中交西安筑路机械有限公司是中交建的控股子公司。

（一）国内PPP项目：乌木鲁齐至尉犁等公路项目

资料来源：百度图片

该项目于2017年7月开标并公示结束，是迄今为止最大的PPP项目包，投资总金额超过708亿元，包含新疆维吾尔自治区乌鲁木齐至尉犁的三条线路五段公路共计约1308公里。新疆维吾尔自治区人民政府办公室通过《关于同意乌鲁木齐至尉犁等公路项目采取政府和社会资本合作模式建设运营的复函》（新政办函[2017]70号）批准该项目推进，项目实施机构为新疆维吾尔自治区交通运输厅，招标人为新疆维吾尔自治区交通建设管理局。

资料来源：交通建设工程招标投标中心

本项目投标由中国交通建设股份有限公司牵头，最终其子公司中交公路规划设计院有限公司、中交第一公路勘察设计研究院有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司、中国公路工程咨询集团有限公司联合体中标，第二、三中标候选人为中国铁建、中国中铁。服务内容主要包括施工图设计/优化、建设、施工和运营管理。本项目采用BOT+可行性缺口补助的模式，政府授予中标方各项特许经营权，包括投资建设权、运营期的通行费收费权、公路附属设施经营权和广告经营权。项目包整体建设期为6年，运营期为30年，特许经营期后，中标方将相关设施、资料和权利无偿移交给政府交通运输主管部门或其指定机构。可以看出，项目中标方的回报方式为通行收费、可行性缺口补助等政府补贴和其他经营过程收益。

项目涉及的主要工程有路基、桥梁和隧道。项目可能涉及的物资原料包括活动房、实验设备、混泥土搅拌站、声测管、钢模板、钢材、钢筋加工设备、钢绞线、锚具、电子衡器、石油、土工材料、外加剂、隧道设备等。

2017年全社会固定资产投资641238亿元，其中西部地区投资166571亿元，增长8.5%，在各大地区中增速最快。开发潜力挖掘、投资增速、政策优惠使得西部成为基建行业的重点之一，承建该最大PPP项目包，有利于树立中交建在西部的标杆地位，在今后的西部项目中获得更多的话语权。

（二）海外PPP项目：牙买加H2K高速公路南北线项目

牙买加西北海岸是世界著名的旅游区，与首都金斯敦之间南北通道的交通压力不断增加，制约了经济发展。牙买加政府在1999年启动了“Highway 2000项目”（即简称“H2K”），旨在高效连接全国主要城市，建立快速通道，促进沿线发展，尤其是旅游资源开发。2007年由法国Bouygue公司负责建设，后因地质勘探不充分导致工程超预算等问题停工，因要求增加投资而与牙买加政府谈判破裂。

资料来源：财政部政府和社会资本合作中心

牙买加H2K高速公路南北线项目，是牙买加历史上规模最大的交通运输类项目。中国交通建设股份有限公司下属中国港湾工程有限责任公司、中交国际(香港)控股有限公司、中交第一航务工程局有限公司、中交第二公路工程局有限公司、中交第二公路勘察设计研究院有限公司共同出资在巴巴多斯注册成立加勒比基础设施投资公司。该公司全资控股设立牙买加南北高速公路公司作为项目公司。后者与牙买加高速公路运营建设公司签订协议正式获准取代法国Bouygue公司以BOT方式承建运营牙买加南北高速公路。由国家开发银行提供贷款，资本金与贷款的比例为1:3，资本金约1.5亿美元，贷款额度为4.255亿美元和2亿元人民币，贷款期限20年，其中包括宽限期3年，还款期为2017-2033年，贷款利率为6个月LIBOR+460BP。

2012年12月21日，牙买加南北高速公路公司与中国港湾签订了EPC总承包协议。该项目2013年1月28日开工，2013年8月完成融资，2014年8月6日中段完工开始试运营，2016年2月南北两段建成，3月通车，预计2066年移交。

资料来源：财政部政府和社会资本合作中心

因海外项目存在更多的风险，包括政权稳定、法律流程、利率和汇率、特定国情和风土人情导致的经营风险等，所以外国政府也会给予额外的激励措施和优惠，如较长的特许经营期、避免竞争、额外土地、税收优惠等。

资料来源：财政部政府和社会资本合作中心

因为海外各地区情况的差异，每个海外项目都存在更多的不确定性，每个项目都是重要的试点，能够不断增加海外项目经验。如本次项目，前期法国公司失利在于准备不足，盲目开工，说明海外项目需要更加重视前期的评估准备工作；另外在法律法规方面，各国差异导致行政审批、进出口采购、施工过程等受到影响，本次项目中牙买加采用英国法律体系，较为健全。海外项目不仅有利于中交建在海外市场的份额增加，保证其业绩稳步提升，也同样有利于中国企业“走出去”的目标实现，使包括中交建在内的中国企业进一步拓展海外市场，增加中国制造的影响力。

在国家新的一系列政策指导下，基建行业预期仍将保持稳步增长，保证质量提升的同时增强监管，严监管在PPP大趋势下体现明显，基建行业搭载PPP的顺风车，在三年的爆发式增长后，政府对出现各种问题进行反思，开始了新一轮的纠正和调控，PPP项目的审批入库更为严格，增速可能会放缓。国内基建行业在经历了多年的高速增长时，也逐步响应“走出去”的号召，以“一带一路”为契机，在沿线六十多个国家和地区乃至世界范围进行布局，从2013年概念首次提出至今，一带一路收益显著，海外业务成为基建行业的新增长点。另外基建行业也面临着监管趋严、降成本、去库存、提升节能环保、增加透明度、投融资方式转变等等压力。

通过对中交建及其下属重要子公司的分析可知，中交建是大型上市央企，核心业务是基建建设、基建设计、疏浚和装备制造。中交建是名副其实的公路老大，疏浚及港口建设项目中也斩获第一，在特大型项目获得、重点区域中标、PPP项目总额、铁路项目、轨道交通项目中也名列前茅，在海外项目中，各大企业都有很大波动，说明海外市场变数较大，各大企业仍处于抢夺市场的阶段