保理日报（2018.4.19）

国家外汇管理局新闻发言人王春英今天透露，2018年一季度，全球经济继续稳步复苏，国际金融市场波动有所增加。我国经济运行延续稳中向好态势，转型升级深入推进，质量效益持续提升。人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定，汇率预期合理分化。外汇局坚持稳中求进总基调，推动跨境资本流动均衡管理。总体来看，2018年一季度，我国跨境资金流动保持平稳，境内外汇市场供求自主平衡。

截至4月18日，按照上市日来计算，今年以来，A股上市公司发行可转债融资超过500亿元，已接近2017年全年水平。根据Wind统计，可转债融资规模占总融资规模接近10%，创下近5年来新高。接受证券时报记者采访的券商研究人员表示，市净率（PB）过高的公司发行转债融资规模存在劣势，但是在政策推动下转债成了不少上市公司再融资的近乎唯一选择。

2017年，监管部门对上市公司通过发行可转债融资给予政策倾斜以来，更多上市公司转向可转债融资。据Wind数据显示，今年截至2018年3月，A股通过可转债发行融资546.05亿元，接近2017年全年602.72亿元的水平。具体来看，1至4月，分别有17家、2家、6家，以及3家上市公司成功发行可转债，依次实现融资343.48亿元、50亿元、91.27亿元和61.3亿元。

“市场化债转股是当前降低企业部门杠杆率的重要举措，而处置僵尸企业又是企业部门去杠杆的重中之重，一方面，市场化债转股可以更好地处置僵尸企业，另一方面也能使得僵尸企业处置过程中防止资产流失，能够找到市场化的定价机制。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任、高级研究员黄志龙昨日对《证券日报》记者表示。

国务院印发关于落实《政府工作报告》 重点工作部门分工的意见，提出加大“僵尸企业”破产清算和重整力度。

但值得一提的是，市场化债转股实施一年多来，尽管签约规模已超万亿元，但目前成功实施的项目规模大概只占总规模的10%。

黄志龙认为，当前债转股最终落地的比重较小有两方面原因：一是金融机构推动债转股的意愿不强；二是企业的意愿也不高，特别是去年以来工业企业的盈利能力大幅提升，签订债转股协议的企业经营状况明显好转，落实相关协议的意愿也就不高。

美东时间4月16日，美国商务部宣布对中国著名电信设备企业---中兴通讯实施制裁，即禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年。尽管这一制裁与中兴通讯的个别行为触碰了美国相关法律有关，但仍显露出强烈的“贸易战”色彩。

首先，美国的制裁将给中兴通讯运营带来较大损失。据估计，中兴的所有设备中约有25%至30%的组件来自美国供应商，美国“断粮”后，短期内没有替代品，生产和销售将面临大幅度缩减。第二，美国的制裁把中国电信设备企业逼到了华山一条路，必须不舍昼夜加快自主创新。第三，因美国相关公司在中国市场占有较大份额，制裁也会伤及这些公司利益。

企业资产证券化业务自2014年底备案制开启以来，快速发展。数据显示，截至今年一季度末，累计共有121家机构备案确认1235只资产支持专项计划，总发行规模达17716.79亿元。

在风险关注上，中国证券投资基金业协会副秘书长陈春艳表示，首次关注到的是收费权类产品发生现金流偏差情况较多，需关注现金流稳定性；第二是融资租赁类产品现首张罚单，需防范资金混同风险；第三是保理类供应链金融产品单一房企债务人，需防范集中度风险；第四是类REITs产品逐渐摆脱主体信用的同时，需要关注资产退出处理方式；最后是实质违约产品管理人多采用法律手段维权，需关注破产隔离问题。

4月17日，中国证券投资基金业协会公布了最新的私募基金备案登记月报。数据显示，3月份私募规模微涨300亿元，达到12.04万亿元，由此一季度私募规模共增长9400亿元，再创历史新高。

在此之前，私募总规模在2017年实现了爆发式增长，由2016年底的7.89万亿增长至2017年底的11.1万亿，实现了疯狂四连跳。从今年的规模变化情况来看，在私募备案的严监管环境下，私募管理规模仍然保持了较明显的增长趋势。

在私募管理总规模疯长之际，百亿规模级别的私募数量也有所增长，但整体占比却仍不到1%，足见从私募江湖中脱颖而出成长为大型私募之艰巨。

一系列政策信号显示，完善金融机构公司治理机制正成为金融监管的重点，也成为金融防风险的重要抓手。这是建立现代金融企业制度、推动金融机构高质量发展的内在要求，也是未来一系列监管政策的指向。

从金融机构已暴露的风险来看，内控机制失灵、公司治理薄弱是重要原因。比如，今年以来公布的几起银行业大案要案显示，涉案机构普遍存在公司治理薄弱问题，“一把手”未得到有效监督，“内部人”监守自盗，风控体系形同虚设，为不法分子提供了可乘之机。在保险业，去年监管部门首次开展覆盖全行业的保险法人机构公司治理现场评估，旨在全面摸清保险公司的公司治理现状和底数。其间，监管部门多次下发监管函，要求保险公司根据公司治理问题进行整改，问题主要集中在公司章程与“三会一层”运作、内控与合规管理、关联交易管理以及股东股权等方面。

监管部门在加大排查和处置金融机构公司治理风险力度的同时，也在不断补齐制度短板。2018年伊始，监管部门将公司治理不健全作为进一步深化整治银行业市场乱象的“八大领域”之首，并将整治重点放在规范股东行为、加强股权管理、推动“三会一层”依法合规运作等。

天津市坚持以“服务企业、服务项目、促进发展”为出发点和落脚点，督促引导担负商业保理试点的滨海新区各功能区加强项目研判、严格审批流程，组织召开多场新引进项目注册服务对接会，及时协调试点区域与新引进项目进行定点对接服务，以确保新引进项目的注册服务质量。2018年，新批准设立25家，注册资本金26.9亿元人民币。截至目前，天津市共批准设立商业保理试点公司521家，注册资本金680.3亿元人民币。其中，外资公司331家，占63.5%，注册资本金442.08亿元人民币；内资公司190家，占36.5%，注册资本金238.22亿元人民币。

作为全国首批商业保理试点城市，天津自贸区将商业保理作为重点扶持的金融创新项目之一。天津开发区金融局局长孙洋表示：“结合天津自贸区新一轮深化改革创新，在保理资产证券化、保理外汇资金使用、保理业务中科技手段的应用以及合规性方面将加大探索力度。”

目前天津自贸区推出全国首个保理行业会计核算规范，并探索出有效的国际商业保理外汇管理模式，以及联合天津市仲裁委制定商业保理企业合同示范文本等，这些创新案例都会为商业保理参与方开展商业保理业务提供了良好的基础。

伊利股份（600887）公告，公司拟向全资子公司惠商商业保理有限公司增资14亿元，增资后，保理公司注册资本将增至20亿元。

金融服务实体经济是经济发展新常态下做好金融工作的重要命题。在中城银信董事长张佩宏看来，片面强调金融为实体经济发展提供资金支持的认识并不利于提高金融服务实体经济的效率，“产融结合的模式能够将两者有效结合，有效让金融为实体‘输血’，也可让实体经济反哺金融，降低风险，实现共生共荣。”

在这一理念带动下，中城银信围绕产融结合进行布局，在清洁能源、大农业产业的基础上，已形成了担保、创投、农业投资、基金管理等创新性金融业务体系，进入良性互动的产融结合创新发展之路。尤其是农业投资业务，涉及农业担保、农业基金、农业保理等，全方位服务“三农”和中小微企业。

汽车专业流通服务平台“卖好车”与“京东金融”日前在杭州签署了2018年合作协议。卖好车与京东金融相关业务负责人共同出席了签约仪式。

卖好车战略发展高级副总裁唐杰先生表示，我们看中的是京东金融提供的全供应链金融解决方案，可以将经销商审核流程更加自动化，提高出款效率，同时还能给客户带来更好的融资服务体验。2018年双方在原有的采购融资合作基础上，增加库存融资产品。同时，双方还在酝酿新的保理融资产品。

爱施德公司依托在手机行业的基础和品牌优势，通过过去两年发育出成熟的供应链金融服务，建立起严格、贴合市场实际需求的IT及风控系统，确保各项业务在系统的可视化以及有效管控，并通过团队的不断成熟和提升，增加了保理、网络小贷等金融品类的服务，并在行业品类进行了扩充，在服务时效性、便捷性上有显著优势。且发育起来的各种金融服务品类，可贴合贸易过程中客户可能出现的各种金融服务种类及形式。

今后，爱施德将在现有管理团队的带领下，积极引进高级金融人才，建立与培养了一支优秀的金融运营与管理专业队伍。公司以智能终端销售服务为基础，拓展供应链金融服务，打造“产+融”结合的销售服务平台，金融服务业势必成为公司主要的业务板块之一。

为满足公司在生产经营过程中可能产生的金融业务需求，拓宽融资渠道，缓解潜在资金压力，公司及子公司拟向银行申请总额不超过人民币190,000万元的综合授信额度。上述融资方式包括但不限于贷款、汇票、信用证、国际信用证、保函、保理、贸易融资、票据贴现、项目贷款、金融衍生品等信用品种，融资担保方式为信用、保证、抵押及质押等，融资期限以实际签署的合同为准。